Video: Il crowdfunding è un investimento sicuro? (Settembre 2024)
La rivoluzione del crowdfunding è alle porte. Regolamento Il crowdfunding, noto anche come Regolamento CF (Reg CF), è ufficialmente aperto alle start-up e alle piccole e medie imprese (PMI). Gli imprenditori con un solido piano aziendale possono ora raccogliere tra $ 100.000 e $ 1 milione in un periodo di 12 mesi, e non solo da investitori accreditati.
Se guadagni meno di $ 200.000 all'anno e hai un patrimonio netto inferiore a $ 1 milione, non sei mai stato in grado di assicurarti una partecipazione in un'azienda prima. È possibile acquistare azioni di un'azienda già pubblica o donare a un progetto su piattaforme di crowdfunding pubbliche come Indiegogo o Kickstarter. Tuttavia, quando si trattava di acquistare in una start-up al piano terra o di investire in round di finanziamento dell'offerta pubblica pre-iniziale di una società (IPO), gli investitori della classe media sono sempre stati all'esterno a cercare capitale di rischio (VC) opportunità.
La US Securities and Exchange Commission (SEC) e la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ora consentiranno agli investitori con meno di $ 100.000 in reddito annuo o patrimonio netto di investire la maggior parte dei $ 2000 o il 5% del loro reddito in un "emittente di crowdfunding" o azienda all'anno; raddoppiare questo al 10 percento per gli investitori con oltre $ 100.000 in reddito annuo o patrimonio netto.
Un avvertimento importante: gli imprenditori possono elencare solo le offerte Reg CF e gli investitori possono acquistare solo attraverso portali di crowdfunding approvati dalla FINRA. Molti hanno ricevuto l'approvazione, tra cui NextSeed, SeedInvest, StartEngine e WeFunder, che elencano le start-up e le imprese locali aperte agli investimenti.
Le implicazioni del funzionamento del Reg CF sono colossali. Gli imprenditori e le imprese sottostimati ottengono una nuova strada accessibile attraverso la quale raccogliere capitali da una massiccia popolazione di crowdfunding di investitori reali, che ottengono una partecipazione reale. Detto questo, si tratta di crowdfunding sanzionato dal governo; ci sono voluti anni di legislazione per arrivare qui.
Per quanto riguarda gli affari e gli investitori, ci sono considerazioni cruciali da tenere a mente e ostacolare ogni passo del cammino, dalla conformità SEC alle considerazioni legali ai limiti finanziari, alle normative federali e stato per stato e al buon senso. Abbiamo parlato con avvocati, ex dipendenti della SEC, consulenti per gli investimenti e dirigenti di portali e agenzie di crowdfunding per scoprire esattamente ciò che gli imprenditori e gli investitori devono sapere per aumentare le offerte di successo di CF CF e prendere decisioni di investimento valide.
Cosa devono sapere gli imprenditori
Le aziende in cerca di finanziamenti Reg CF non devono affrontare tante complicazioni quanto quelle che stanno preparando un'offerta Reg A +. Tuttavia, gli imprenditori hanno una serie di decisioni finanziarie da prendere e un labirinto di cerchi governativi attraverso i quali saltare. Ecco otto considerazioni chiave da tenere a mente.
1. Regole di base e modulo di compilazione C
Jeff Koeppel, Of Counsel con gli uffici legali di Kirk Halpin & Associates, PA, fornisce consulenza a società pubbliche e private su emissioni di private equity e debito, governo societario, contratti, strutturazione di operazioni, joint venture e altre questioni societarie e in titoli. Koeppel ha anche trascorso tre anni come Senior Attorney-Advisor presso la Division of Corporation Finance presso la SEC. Ha detto che la prima cosa che un'azienda deve fare è compilare e presentare il modulo C con la FINRA e la SEC.
Il modulo C fornisce informazioni di base sull'attività e sui dati finanziari dell'emittente. Koeppel ha affermato di prestare particolare attenzione non solo alla quotazione del proprietario o dei proprietari dell'attività, ma anche agli ufficiali, ai direttori e a chiunque abbia almeno il 20 percento del capitale dell'azienda. Ciò significa che qualsiasi partner silenzioso deve andare sul Modulo C o rischiare l'ira della SEC lungo la strada. Altre regole di base da sapere prima di lanciare una campagna Reg CF: la campagna deve essere pubblicata per un minimo di 21 giorni prima che il round possa essere chiuso e l'obiettivo deve essere raggiunto prima che qualsiasi capitale possa essere ritirato - Crowdfunding 101.
2. Scegli saggiamente il tuo portale
Daniel Mulcahy, amministratore delegato della banca di investimento boutique ZacksInvest, ha dichiarato che prima di scegliere una piattaforma Reg CF approvata dalla FINRA per elencare la tua offerta, devi valutare le linee guida specifiche del portale, i servizi che offrono e come ti addebiteranno.
"Un portale di finanziamento può addebitare un importo forfettario o può addebitare in base all'importo totale previsto dell'aumento", ha affermato Mulcahy. "Possono anche fornire altri servizi ausiliari come aiutarti a preparare libri e documenti, realizzare video promozionali, gestire i social media, ecc. Un altro avvertimento per gli emittenti: le piattaforme possono interessarsi alla tua azienda e, dal punto di vista normativo, che viene guadagnato nel momento in cui è stato fornito un servizio, non se un dollaro è entrato o meno ".
Man mano che lo spazio si popola di sempre più portali Reg CF e diventa più difficile per SEC e FINRA tenerne traccia, tutti Mulcahy ha affermato di essere alla ricerca di mercati senza scrupoli o non verificati. È facile, però: controlla il sito web FINRA prima di scegliere un portale.
3. Nessun controllo vuoto
Koeppel ha affermato che le regole del Reg CF vietano l'uso del crowdfunding per le società "assegni in bianco" che sono alla ricerca di un'acquisizione senza uno scopo esplicito per i fondi previsti nei loro piani aziendali. Durante la compilazione del piano aziendale, Koeppel ha dichiarato che gli imprenditori devono essere quanto più accurati possibile nella sezione "Utilizzo dei proventi".
"In qualità di avvocato, intratteniamo sempre queste discussioni di tensione creativa con le aziende perché di solito sono titubanti nel rivelare molti dettagli sulle loro attività: segreti commerciali, fattori di rischio", ha affermato Koeppel. "L'argomento da parte loro nel caso di qualcosa come una IPO è, come venderanno qualsiasi azione se ammettono quanto sia rischioso l'accordo? Dal punto di vista di un avvocato, più specifico puoi ottenere, migliore sarà essere."
4. Regolamenti di stato mentale
In generale, Koeppel afferma che gli stati sono molto nervosi per il crowdfunding azionario sanzionato dal governo. Numerosi stati, tra cui Indiana e Michigan, hanno pubblicato le proprie linee guida su Reg CF oltre ai regolamenti FINRA e SEC, e la maggior parte delle commissioni di sicurezza statali utilizzano anche le linee guida della North American Securities Administrators Association (NASAA).
"Gli Stati sono ancora autorizzati a regolamentare il crowdfunding per quanto riguarda la revisione e la frode", ha affermato Koeppel. "A seconda delle loro risorse, alcuni stati esamineranno queste offerte con molta attenzione. Gli emittenti a volte dimenticano che ci sono due livelli di regolamentazione."
5. Attenzione a "Bad Actors"
I cosiddetti "attori cattivi" associati a una start-up potrebbero squalificare il business da Reg CF, ha spiegato Koeppel. La definizione finanziaria di un cattivo attore appare nel regolamento D della SEC e comprende non solo amministratori, funzionari, amministratori delegati e proprietari completi o parziali di un'azienda, ma anche "promotori" collegati all'emittente a qualsiasi titolo al momento della saldi.
Se esiste una registrazione di una di quelle persone che prendono parte a un evento squalificante - una condanna penale, azioni disciplinari della SEC che ruotano attorno a materie prime, titoli, accordi assicurativi o affari bancari, ecc. - la SEC può squalificare l'offerta Reg CF dell'azienda.
"Secondo la SEC, Reg CF si occupa in modo analogo a come visualizzano le azioni in penny, in cui ci sono questi negozi" pump-and-dump "che scrivono questi grandi articoli promozionali", ha affermato Koeppel. "La SEC è preoccupata per il fatto che si trasformi in una situazione di stock di penny, motivo per cui le normative sono in voga nei promotori".
6. Restrizioni pubblicitarie e di marketing
A differenza delle offerte Reg A +, il marketing online e la pubblicità sui social media o la promozione di un'offerta Reg CF sono estremamente limitati. Secondo le regole del Titolo III finale, un avviso pubblicitario può contenere solo i dettagli dell'offerta, il nome del portale di crowdfunding attraverso il quale viene condotto e una breve descrizione dell'attività.
"Sui social media, un emittente si limita a condividere ciò che equivale a una dichiarazione 'tombstone' secondo cui sta conducendo un'offerta, i termini dell'offerta e informazioni concrete sulla sua identità legale e attività commerciale", ha affermato Darren Marble, CEO di digital agenzia di marketing CrowdfundX, che pubblicizza le offerte Reg A +. "Non c'è spazio per nessuna storia, colore o emozione. Tali informazioni possono essere comunicate solo sul portale di crowdfunding o sul sito di broker-dealer."
"Prevediamo di vedere molti passi falsi nel modo in cui gli emittenti commercializzano le loro offerte di crowdfunding regolamentare a partire dal 16 maggio", ha continuato Marble. "A meno che un emittente non stia collaborando con un avvocato esperto di crowdfunding, è probabile che non siano consapevoli del fatto che determinate azioni potrebbero comportare la prevenzione della propria offerta da parte della SEC. Gli emittenti esperti devono consultare un avvocato prima di tentare di commercializzare la propria offerta o parlare con la stampa."
Marble ha affermato che CrowdfundX sta adottando un approccio "aspetta e vedi" con Reg CF, scegliendo di continuare a concentrarsi esclusivamente sulle offerte Reg A + per ora (che non impongono restrizioni al marketing digitale). Rod Turner, CEO del marketplace Reg A + Manhattan Street Capital, ha affermato di adottare lo stesso approccio, ma ritiene che ci sia un po 'di spazio per le restrittive clausole pubblicitarie e di marketing nel Titolo III.
"La SEC ha fatto un buon lavoro nel rendere le regole pratiche rispetto alle precedenti bozze", ha detto Turner. "L'interpretazione iniziale era che alle aziende non sarebbe stato permesso di commercializzarsi correttamente al di fuori di una determinata piattaforma. Ma la SEC ha ampliato le limitazioni del marketing aziendale chiarendo che una società può effettivamente spiegare le proprie attività in modo molto flessibile nella breve descrizione delle attività ".
7. No "Testing the Waters"
Un aspetto chiave del Reg A + è una disposizione "Testing the Waters" che consente agli emittenti di pre-commercializzare la loro offerta per valutare l'interesse e creare slancio. Tuttavia, Reg CF non include la stessa disposizione.
L'avvocato di società e titoli Sara Hanks è CEO di Crowdcheck, società di due diligence, divulgazione e conformità per finanziamenti e investimenti online. Hanks ha esperienza in diversi studi legali e presso la SEC, e il suo studio si occupa di due diligence e conformità per le offerte sia Reg CF che Reg A +. Hanks ha affermato che l'assenza di una disposizione "Testing the Waters" nel Reg CF è una questione confusa di cui le aziende devono rimanere consapevoli, soprattutto se combinate con le restrizioni pubblicitarie.
"Nel regolamento CF, le informazioni sono imbottigliate", ha detto Hanks. "Sebbene sia possibile includere tutti i tipi di comunicazioni sul sito del portale di finanziamento, difficilmente si può dire nulla al di fuori di quella piattaforma oltre a 'Vai al portale di finanziamento per conoscere questo accordo.' Sebbene ci sia un ottimo motivo di politica pubblica per questo (c'è un posto dove le persone possono ottenere tutte le informazioni di cui hanno bisogno, a parità di condizioni), è fonte di confusione sia per gli investitori che per gli emittenti. E davvero non puoi fare queste offerte senza un professionista consiglio. Queste offerte possono essere "lite di avvocato" e non possono essere prive di avvocato. Si tratta di un settore strettamente regolamentato ".
8. Non è economico
Le regole finali del Titolo III della SEC includono una stima dei costi per le imprese che aumentano tra $ 500.000 e $ 1 milione attraverso Reg CF. Compresi i costi di conformità e di intermediazione, la SEC stima che una start-up avrà bisogno tra $ 44.000 e $ 94.000 in anticipo e da $ 3.000 a $ 13.000 ogni anno successivo per soddisfare i requisiti di segnalazione SEC annuali. Questa è una delle aree in cui le medie imprese o le PMI di medie dimensioni che già generano entrate potrebbero essere più adatte al finanziamento del Reg CF, soprattutto se dispongono già di un dipartimento legale o contabile interno o tengono già conto di tali costi su base annuale.
Cosa devono sapere gli investitori
I portali di crowdfunding approvati dalla FINRA presteranno una certa diligenza sulla start-up e sulle offerte commerciali che elencano. Tuttavia, gran parte dell'onere spetta agli investitori per controllare le aziende stesse prima di impegnare denaro guadagnato duramente. Ecco quattro fattori su cui riflettere prima di effettuare un investimento in CF CF.
1. Ancora una volta, scegli saggiamente il tuo portale
Mulcahy di ZacksInvest, che ha trascorso gran parte della sua carriera lavorando con investitori auto-diretti, ha affermato che la prima cosa da fare è valutare le linee guida del due diligence del portale. Per un business basato sul volume come un portale di finanziamento, ci sarà meno controllo man mano che la piattaforma accetta sempre più offerte.
" Solleva il telefono e contatta qualcuno sul portale e chiedi che cosa fa la dovuta diligenza su quelle aziende", ha detto Mulcahy. "Anche se non si tratta di due diligence regolari, la gestione, diciamo, di 50 operazioni richiede un po 'di sforzo perché le offerte di crowdfunding sono costantemente imperniate e le informazioni sul sito Web devono cambiare. I portali non si discerneranno sempre di chi è sulla loro piattaforma, quindi gli investitori devono assicurarsi che non sia solo una Craigslist glorificata."
2. Scommetti sia sul fantino che sul cavallo
Mulcahy ha affermato che, il più delle volte, le imprese con crowdfunding del Titolo III possono avere una leadership inesperta. Ha detto che un investimento non è solo un investimento in una grande idea o in un ottimo prodotto, ma un sostegno dell'imprenditore che guida l'impresa.
"Dico agli investitori che maggiore è il rischio che si corre, più entra in gioco l'espressione" attenzione dell'acquirente "", ha affermato Mulcahy. "La valutazione della gestione diventerà più importante che mai. Impara quanto più puoi sulla società e, naturalmente, è meglio se conosci le persone e puoi fidarti di loro o se hanno una storia di successi passati. A molte volte, quando investi in una start-up, scommetti sul fantino ".
3. Fai la tua dovuta diligenza
Koeppel ha dichiarato che la SEC e i commissari per i titoli di stato sono preoccupati per gli investitori che investono denaro in campagne di crowdfunding non provate o fraudolente, preoccupato per il fatto che - per il momento - non esiste un processo di revisione normativa SEC o statale per le singole offerte Reg CF. Non esistono intermediari professionali come studi legali, società di revisione contabile o banche di investimento che eseguano la dovuta diligenza per gli investitori.
"Spetterà all'investitore apprendere il più possibile sulla società che sta chiedendo i suoi soldi", ha affermato Koeppel. "Inoltre, una volta che un investitore acquista il titolo, deve trattenerlo per almeno un anno a meno che non possa essere venduto solo a determinate persone o entità. Inoltre, la società non può comunicare con l'investitore fino a quando non presenta la sua relazione annuale all'indirizzo la fine del suo anno fiscale, quindi l'investitore potrebbe essere al buio per un massimo di 12 mesi."
4. Chiedi al governo
In caso di dubbi, chiedere al governo. La FINRA ha un'intera pagina di domande frequenti che consiglia agli investitori del Reg CF le regole, chi può investire, come farlo e i consigli da tenere a mente.
