Wsjd live: una visione da parte degli investitori

In una conferenza come la conferenza dal vivo WSJD del Wall Street Journal, una delle cose più interessanti è sentire dagli investitori dove pensano che si trovino le opportunità e come il mercato cerchi start-up. Alla conferenza della scorsa settimana, un certo numero di noti investitori hanno descritto nuovi mercati emergenti con nuove tecnologie - dal Bitcoin alla biotecnologia alle vendite dirette in Cina - o si sono occupati dello status di investire in un mondo con molti "unicorni" (società con un valore nominale di $ 1 miliardo o più).

Capitale di riferimento

L'investitore Bill Gurley, socio accomandatario di Benchmark Capital (sopra), ritiene che le valutazioni di molte delle società private di oggi siano sciocche, pericolose e "insostenibili". Ha dichiarato che la Silicon Valley e la stampa sbagliano quando celebrano queste alte valutazioni. La valutazione è una misura degli utili futuri attesi, non del passato, e le valutazioni elevate rendono più difficile, non più facile, che una start-up sia all'altezza delle aspettative.

Ad esempio, ha citato WeWork, che affitta uffici a privati ​​e start-up. Ora è valutato molto più di Regus, un concorrente pubblico che ha affermato che è dodici volte più grande.

Ha detto che ognuna di queste società private verrà valutata nel tempo con maggiore scrutinio e ha osservato che "è davvero facile aumentare le entrate se si possono perdere molti soldi". È probabile che le nuove aziende avviate oggi debbano affrontare una sorta di correzione del mercato prima che diventino pubbliche o vengano acquisite, quindi dovrebbero concentrarsi sul prodotto e sui clienti, oltre a rimanere piccoli e agili. "Dobbiamo concentrarci sulla costruzione di attività sostenibili redditizie", ha affermato. Benchmark sta ancora investendo, ma solo nelle serie A e B della fase iniziale, rivelando che l'azienda ha avuto uno dei suoi anni più lenti negli ultimi dieci anni.

Gurley si è particolarmente scagliato contro l'idea che molte società private - tra cui un numero di "unicorni" da $ 1 miliardo - non dovranno essere rese pubbliche, affermando che per la maggior parte delle società l'obiettivo dell'IPO deve essere l'obiettivo, poiché gli investitori vorranno liquidità. Ha suggerito che le aziende che non vogliono essere pubbliche dovrebbero avere uno "sconto di liquidità".

Alla domanda sulla percezione ampiamente diffusa che le società pubbliche debbano assumere una visione a breve termine, ha affermato che il vantaggio delle azioni di super voto (come quelle detenute dai fondatori di Google e Facebook) ha tolto tale argomento dal tavolo. Con pochissime aziende che effettuano offerte pubbliche iniziali e pochissime fusioni e acquisizioni di start-up a causa delle elevate valutazioni e delle operazioni in perdita, questo è stato uno degli anni peggiori per la liquidità in tutto il settore, afferma. Le valutazioni attuali erano "tutte su carta", ha detto. "Fino a quando non avrai liquido, è tutto un mito."

Mark Cuban

Mark Cuban, noto investitore e proprietario dei Dallas Mavericks, ha affermato che il problema più grande nella Silicon Valley è focalizzato su troppe metriche diverse, piuttosto che sulle vendite. Ha affermato che "nessuna azienda ha successo senza le vendite" e che a lungo termine è questo l'aspetto più importante.

Ha concordato che le società stanno ritardando o non stanno diventando pubbliche, e ha attribuito gran parte della colpa ai regolamenti della Commissione titoli e degli scambi, dicendo che abbiamo "un'eccessiva regolamentazione perché la SEC fino ad oggi non può ancora fare il suo lavoro".

I regolatori non stavano prestando attenzione alle situazioni di Enron, Madoff o Lehman Brothers quando avrebbero dovuto essere, ha detto, e il risultato sono state leggi come Sarbanes-Oxley e Dodd-Frank. Di conseguenza, ci sono molte normative che danneggiano la capacità delle aziende private di rivolgersi al mercato pubblico per ottenere più capitale. Ha detto che il NASDAQ non può mantenere il numero di elenchi ai suoi livelli attuali.

Il cubano è preoccupato per il potenziale di enorme volatilità nel mercato, come "flash crash" e ha suggerito di richiedere agli investitori di detenere azioni per almeno un secondo per sbarazzarsi dell '"arbitraggio di latenza" che ritiene contribuisca a rendere i mercati meno stabili. Ha anche affermato che dovrebbe essere più semplice avviare un'impresa e ha chiesto la riforma dei brevetti. Non è un fan dell'equity finanziato dalla folla e lo ha definito un "grande furto".

Per quanto riguarda i suoi Dallas Mavericks, Cuban ha affermato che la tecnologia è diventata una parte importante del prodotto e ha affermato che l'azienda sta cercando di misurare tutto. Spera che la biometria fornisca abbastanza informazioni sui giocatori in modo che la guardia di tiro Justin Anderson possa giocare fino a quando non ha 42 o 43 anni.

Nel complesso, il cubano si è rivelato abbastanza positivo. Ha detto che Shark Tank, il programma televisivo in cui appare come un giudice, è "importante perché rende cool gli affari e l'imprenditorialità". Quando gli è stato chiesto se il sogno americano è vivo e vegeto, ha risposto "assolutamente".

Google Ventures e XPRIZE

Uno dei panel più promettenti al WSJD ha visto il CEO di Google Ventures Bill Maris e il CEO di XPRIZE Peter Diamandis, che hanno discusso dei colpi di luna e di come le cose stanno cambiando molto rapidamente.

Hanno convenuto che anche se cinque anni fa le auto senza conducente non sembravano possibili, ora non sembrano troppo distanti. Ciò ridisegnerà le città e le abitudini che hanno detto, con Diamandis che sostiene che tra 15 o 20 anni "l'idea di mettere un bambino di 16 anni dietro un pezzo di metallo da 5.000 chili sembrerà ridicola". Ma, ha detto, il cambiamento più grande verrà dalla "presenza virtuale" in cui le persone si incontreranno attraverso la realtà virtuale e aumentata invece di passare il tempo in autostrada o metropolitana.

Quello era solo l'inizio delle loro previsioni. Maris, che ha affermato che un giorno la gente potrebbe vivere fino a 500, ora ha detto che "stava conservando" con quella stima. Sebbene ciò possa essere lontano, entrambi hanno parlato di come, semplicemente distribuendo la tecnologia, potremmo raddoppiare la durata della vita nell'Africa occidentale (dove hanno affermato che la durata media della vita è solo 40, rispetto ai 75-80 nei paesi sviluppati).

Diamandis ha co-fondato Human Longevity con il pioniere del genoma umano Craig Venter. La società si dedica a estrarre dati dal genoma umano, dal microbioma e dai prodotti chimici nel corpo, per cercare di capire perché alcune persone vivono più a lungo di altre. Nei prossimi cinque o dieci anni, ha affermato, possiamo sbloccare enormi quantità di dati che non abbiamo mai avuto prima per aiutare a prevedere le malattie.

Maris ha affermato di aspettarsi che nei prossimi 30 anni assisteremo a una rivoluzione dell'assistenza sanitaria tanto significativa quanto la scoperta della penicillina da parte di Fleming, mentre ci spostiamo da un sistema episodico di assistenza sanitaria, a capire cosa è probabile che accadrà in futuro e a prevenire esso. Scherzando su Ritorno al futuro nel suo trentesimo anniversario, Maris ha detto: "Vorrei scambiare macchine volanti per quello".

Diamandis ha notato che i primi ad adottare la tecnologia tendono ad avere la tecnologia quando è costoso e non funziona particolarmente bene. Il resto del mondo lo ottiene quando è più economico e funziona meglio.

Maris ha affermato di tale tecnologia che "Se è solo per i bianchi ricchi nella Silicon Valley, allora abbiamo fallito". Ha affermato che Google Ventures sta concentrando gran parte del suo portafoglio sulle scienze della vita. "Si parla molto di ridistribuzione della ricchezza, ma la ridistribuzione della salute è più interessante", ha detto.

Un altro argomento che hanno trattato è stato il cibo ingegnerizzato per aiutare a nutrire il pianeta. Maris, una vegetariana, ha detto che se possiamo smettere di mangiare carne, c'è un sacco di cibo nel mondo. Diamandis ha osservato che un terzo della massa terrestre non ghiacciata del mondo viene utilizzata per il bestiame e ha detto: "È pazzesco".

Bitcoin

Balaji Srinivasan, CEO di 21 Inc. e Andreesen Horowitz Board Partner, ha parlato del mercato emergente per Bitcoin, sia come strumento finanziario che come protocollo. Ha parlato di come Internet non è decollato fino a quando Microsoft non ha sviluppato TCP / IP in Windows. "Pensiamo che qualcosa di simile accadrà con Bitcoin", ha detto.

Era particolarmente rialzista nell'usare Bitcoin come "micro-valuta", dicendo che poteva essere usato come un modo alternativo per pagare contenuti, ricerche, informazioni sociali o qualsiasi cosa pagata oggi con la pubblicità. Al momento abbiamo un mezzo pubblicitario tra il cliente e l'inserzionista, e ha suggerito invece che i micropagamenti potrebbero ricoprire quel ruolo, creando un nuovo tipo di contenuto "freemium".

Alla domanda sulla tecnologia blockchain e se fosse più importante di Bitcoin, ha detto che Bitcoin rimane l'app più popolare sulla tecnologia blockchain e l'ha paragonata al World Wide Web in esecuzione su Internet. Ha detto che le società finanziarie stanno costruendo applicazioni su blockchain private, che sono effettivamente un nuovo tipo di database all'interno di una banca o un consorzio di banche. Tuttavia, proprio come i siti Intranet alla fine si sono connessi a Internet, ha suggerito che alla fine queste reti private avrebbero esportato le loro transazioni su una blockchain pubblica.

Ha detto che questo sistema non è pronto a sostituire l'auditing, ma offre effettivamente "contabilità a tre voci". La tecnologia blockchain porterebbe a meno scommesse sui mutui. Ha detto che i problemi del 2008 erano basati su documenti cartacei che non potevano essere controllati, ma che con una sicurezza basata sulla blockchain, questi potevano essere controllati al livello più basso.

Produzione e vendita in Cina

In un altro panel focalizzato su investimenti e produzione in Cina. Jenny Lee, Managing Partner di GGV Capital, ha parlato di investimenti in Cina. Ha detto che i momenti salienti della Cina sono arrivati ​​nel 2010 quando l'iPhone ha raggiunto il mercato e quando Tesla è diventata pubblica.

Afferma che le start-up cinesi hanno provato a fare un'auto elettrica per l'equivalente di $ 10.000; tra cinque anni le migliori case automobilistiche potrebbero essere Tesla, Google, Apple e Uber. (Considerami altamente scettico.) Ha detto che questo è possibile solo grazie alle nuove tecnologie e ha parlato di come in Cina hai 600 milioni di utenti che puoi raggiungere direttamente. Ha parlato di avere back-end per la produzione di design e front-end per la vendita diretta.

Liam Casey, CEO di PCH, che produce prodotti per start-up e altre aziende, ha dichiarato che siamo ora in una "rivoluzione prototipo" con progressi in Arduino, Raspberry Pi, stampa 3D, Linux e Android che facilitano la creazione di imprenditori prototipi dei loro prodotti, piuttosto che fare affidamento solo su una piattaforma di scorrimento. Ha osservato come le aziende cinesi come Xiaomi e OnePlus vendano direttamente ai consumatori da un'unica posizione, e ha affermato che PCH cerca di portare quel modello alle start-up e alle aziende tecnologiche con cui lavora. Ha condiviso questa visione della vendita diretta e ha anche parlato di "sostituzione dell'inventario con i dati".

Nel complesso, Lee era ottimista riguardo alle app sociali, alla robotica e all'Internet of Things, mentre Casey parlava di una produzione più sofisticata e del sé connesso.

DST

Il fondatore globale dell'ora legale Yuri Milner, uno dei primi investitori in Facebook, ha parlato di come gli investimenti siano ora globali. Milner è stato fortunato ad essere in grado di investire in società come Alibaba, Twitter, Xiaomi, Airbnb e Spotify, che secondo lui è venuto in parte alla conoscenza dei social network. Ha iniziato a costruire Mail.RU in Russia, e aveva la rete cinese Tencent come investitore.

Milner ha parlato a lungo dell'investimento in società che non hanno beni fisici, solo intellettuali, e che si trattava solo del fondatore che installava il DNA giusto nel business. Ha notato che spesso investe alla fine del ciclo, quasi come procura per l'acquisto di azioni in una società pubblica. Il suo approccio è stato quello di dare ai fondatori i suoi diritti di voto.

La sua più grande differenza, ha detto, è concentrarsi su un mercato specifico, ma essere globale su di esso. Viaggia costantemente per vedere e tenersi in contatto con i suoi investimenti.

Milner ha parlato di alcuni dei suoi lavori senza scopo di lucro, come la creazione del Breakthrough Prize, un premio da 3 milioni di dollari per celebrare i risultati scientifici e intellettuali. Un altro progetto che finanzia mira a guadagnare tempo sui più grandi radiotelescopi per cercare segnali artificiali che potrebbero provenire dalla vita aliena, osservando che "dobbiamo apprezzare il fatto che il mondo è molto più grande della Terra e del sistema solare".