Abbattendo il ritorno a una società pubblica

Dopo un periodo di ristrutturazione e trasformazione digitale in seguito all'acquisizione di $ 67 miliardi da parte di EMC Corporation nel 2015, Dell Technologies sta rientrando nel mercato pubblico. Cinque anni fa, Dell è diventata privata a causa dell'incertezza relativa al mercato dei PC. La società non aveva ancora sviluppato una forte presenza nel cloud computing e aveva una gamma limitata di infrastrutture IT anche in alcune aree. Quando Dell è diventato privato nell'accordo da $ 25 miliardi, la società è stata in grado di concentrarsi su clienti graditi piuttosto che su investitori. Il fondatore e CEO di Dell Michael Dell era sopravvissuto a un tentativo di acquisizione da parte dell'investitore Carl Icahn per riprendere il controllo della società il 29 ottobre 2013.

"Oggi Dell entra in un nuovo entusiasmante capitolo come impresa privata", ha dichiarato Dell in una nota quel giorno. "I nostri 110.000 membri del team in tutto il mondo si concentrano al 100% sui nostri clienti e attuano in modo aggressivo la nostra strategia a lungo termine a loro vantaggio". A quel tempo, disse a una sala conferenze dei dipendenti Dell, "È bello essere qui e non dovervi presentare Carl Icahn."

Anatomia del contratto Dell

Con un accordo da $ 21, 7 miliardi annunciato il 2 luglio 2018, Dell cambierà un titolo di monitoraggio di Classe V chiamato DVMT che monitora le prestazioni di VMware con una nuova classe di azioni ordinarie denominata titolo di Classe C di Dell Technologies. La società scambierà azioni ordinarie di Classe V con 1.3665 azioni ordinarie di Classe C Dell Technologies. Le azioni di Classe V avranno un valore di $ 109 per azione. L'accordo si concluderà nel quarto trimestre del 2018 ed è soggetto all'approvazione degli azionisti di Classe V. Dell ha generato ricavi per $ 21, 4 miliardi nel primo trimestre del 2018, con un aumento del 19% su base annua, secondo la società.

Silver Lake Partners, la società di private equity che ha acquisito una quota di Dell quando la società è diventata privata nel 2013, continuerà a mantenere la stessa quota di Dell. In una dichiarazione, Egon Durban, Managing Partner e Managing Director di Silver Lake Partners, ha affermato che l'accordo manterrà Dell "strategicamente posizionato per sfruttare appieno la nuova era delle tendenze tecnologiche emergenti, tra cui Internet of Things (IoT), l'intelligenza artificiale (AI), machine learning (ML), 5G, cloud computing e mobilità."

In una chiamata con gli analisti degli investimenti del 2 luglio 2018, Dell si è vantata che la sua azienda ha aumentato la quota di PC per 21 trimestri e ha portato a entrate per quella categoria e per server x86. Inoltre, nel primo trimestre dell'anno fiscale 2019, ha affermato che le entrate della GAAP (società non genericamente accettate) sono aumentate del 17% su base annua, il punteggio più alto dell'azienda per la crescita trimestrale su base annua dal 2011.

"Sai, i guadagni sono aumentati, forti cifre doppie, e si tratta di semplificare la nostra struttura di capitale ed esporre il valore che abbiamo creato per gli azionisti", ha detto Dell a CNBC il 2 luglio. Dell possiede il 72% delle azioni ordinarie Dell Technologies, e Silver Lake Partners ne possiede il 24 percento.

"Rende più facile per Dell, man mano che diventano pubbliche, iniziare a esercitare alcuni dei vantaggi di essere una società pubblica con capitale pubblico, pur consentendo a Michael e Silver Lake di avere un ampio controllo", ha dichiarato J. Craig Lowery, Direttore della ricerca per i fornitori di servizi cloud presso Gartner Research ed ex dirigente della Dell.

Perché Dell ha fatto l'affare

La società ha rifiutato di rendere disponibile un dirigente Dell per questo articolo. Tuttavia, nell'invito del 2 luglio, Dell ha affermato che il passaggio al pubblico sarebbe un modo per semplificare la struttura dell'azienda e fornire maggiore flessibilità al business. Ciò è stato in risposta a una domanda di Shannon Cross, analista e proprietario di Cross Research.

"Come sapete, all'inizio di quest'anno, abbiamo avviato questo processo, esaminato le varie alternative e concluso che questo era un ottimo modo non solo per semplificare la struttura, ma anche per creare flessibilità per esporre le grandi attività che abbiamo qui ai mercati pubblici ", ha detto Dell.

Tom Sweet, Chief Financial Officer di Dell, ha dichiarato che la società prevede di semplificare la sua tabella di marcia per le soluzioni di archiviazione e protezione dei dati. Dell ha consolidato le sue offerte di archiviazione in seguito all'acquisizione di EMC ed è un formidabile produttore di dispositivi NAS (Network Attached Storage) e altre infrastrutture di data center.

Dopo la riuscita integrazione delle attività di EMC, tra cui Pivotal, RSA, Virtustream e VMware, nel portafoglio di Dell Technologies, è stato un buon momento per essere resi pubblici. "E questa tempistica di ritorno nel mercato pubblico, credo, si basa sull'esecuzione dell'integrazione dell'accordo EMC. È andata molto bene", ha affermato Lowery di Gartner. "Il valore di avere il portafoglio EMC e la sinergia di VMware e di tutte le altre società che rientrano nel portafoglio EMC in linea con Dell, è stato dimostrato che è reale."

A seguito della fusione EMC, Dell Technologies ha liquidato il debito e venduto i Servizi Dell e le sue attività di software, inclusi Quest Software e SonicWall. "Hanno iniziato a vendere alcune delle divisioni più piccole e hanno avuto un buon profitto operativo e flusso di cassa. Stavano pagando il debito regolarmente lì, e lo stavano pagando in grossi pezzi", ha dichiarato Roger Kay, fondatore e presidente della società di ricerche di mercato Endpoint Technology Associates. "Hanno superato la parte rischiosa della transazione e ora si trovano in una posizione abbastanza stabile.

"Forse è stato un buon momento per tornare al mercato pubblico", ha continuato Kay. "Non spiega esattamente perché Michael fosse così felice di essere diventato privato in primo luogo, e perché è altrettanto felice di tornare di nuovo pubblico. Mi aspetto che sia perché ha fatto soldi personalmente e questa è la risposta alla domanda."

Gli analisti sostengono anche che la legislazione fiscale dell'amministrazione Trump del 2017, il Tax Cuts and Jobs Act (TCJA), è stata un fattore che ha portato alla conclusione dell'accordo.

"Il piano fiscale repubblicano attuato alcuni mesi fa includeva disposizioni che riducevano o eliminavano la capacità delle società di dedurre gli interessi da pagare sui prestiti e sul debito", ha affermato Charles King, Presidente e Analista principale di Pund-IT. "Ciò ha un impatto diretto su Dell, anche se ha ripagato una parte sostanziale del debito assunto per acquistare EMC".

Inoltre, secondo gli esperti del settore, l'accordo posizionerà Dell per acquisizioni future. "Man mano che Dell diventerà pubblica, probabilmente inizierà a perseguire ulteriori fusioni e acquisizioni", ha affermato Lowery di Gartner. "Quindi mi aspetto che li vedremo scuotere il mercato e iniziare a cercare obiettivi".

Cosa significa per i clienti

L'accordo probabilmente manterrà Dell focalizzata sullo stesso piano di crescita a lungo termine e sulla strategia di prodotto end-to-end che aveva mentre la società era privata, ha riferito. Offrendo hardware IT end-to-end insieme a efficaci strumenti di gestione dell'infrastruttura, la società afferma che sarà posizionata in modo sufficientemente forte da supportare il suo slogan di marketing di servire i clienti "dal limite al core fino al cloud".

Dell, insieme a Lenovo, è uno dei due fornitori IT di livello 1 che hanno questo tipo di strategia end-to-end, ma diventerà pubblico e influenzerà i clienti di Dell? "Non credo che i clienti vedranno un cambiamento immediato", ha detto Lowery. "Penso che, a lungo termine, migliora le cose per loro perché mette Dell su una strada per continuare ad espandere le sue capacità, prodotti e servizi".

Il vero cambiamento è il modo in cui Dell si è concentrata sui suoi clienti quando l'azienda è diventata privata, secondo Endpoint's Kay. "Quando Dell è stata in grado di concentrarsi su un minor numero di collegi elettorali anziché tenere d'occhio il tempo sugli investitori, hanno potuto mantenere entrambi gli occhi concentrati sui clienti e lo hanno fatto", ha detto Kay. Non si aspetta che questa attenzione sui clienti cambi dopo che Dell sarà resa pubblica.

Cosa significa l'affare per VMware

In base all'accordo, VMware, proprietaria della società AirMatch per la gestione dei dispositivi mobili (MDM), rimarrà indipendente come società separata, quotata in borsa, con Dell che detiene l'81% delle azioni ordinarie VMware.

"Questa transazione semplifica la nostra struttura di capitale mantenendo l'indipendenza di VMware", ha dichiarato Tom Sweet, Chief Financial Officer di Dell, nella call del 2 luglio. Sweet ha spiegato che consentire a VMware di mantenere la propria valuta sul mercato e la flessibilità finanziaria potrebbe aiutare a reclutare talenti per la società di software di virtualizzazione, specializzata in infrastrutture IT definite dal software.

Dell continuerà a investire in tecnologia definita dal software attraverso la sua partecipazione in VMware, ha affermato Dell. Tramite un'architettura definita dal software, il livello software non solo controlla le funzionalità di gestione, ma controlla anche direttamente l'infrastruttura di elaborazione, rete e archiviazione del data center sullo stesso livello virtuale. Ciò rappresenta non solo vantaggi in termini di costi e implementazione, ma anche un nuovo livello di tempi di risposta qualora le esigenze delle grandi imprese cambino bruscamente.

"Prima dell'annuncio di Dell, si ipotizzava che Dell e VMware potessero fondersi in un'unica entità", ha affermato King di Pund-IT. "Sembra fuori dal tavolo."

Andare avanti senza grandi cambiamenti

Dell prevede di continuare a crescere nella gestione multi-cloud, nello sviluppo di applicazioni e nell'analisi dei dati. I piani per diventare pubblici non porteranno a grandi cambiamenti nella strategia di prodotto a breve termine, hanno detto gli analisti.

"Non credo che avrà nulla a che fare con il lato attivo del bilancio", ha detto Kay di Endpoint. "La strategia del progetto, gli obiettivi, tutta quella roba è la stessa."

King di Pund-IT ha convenuto che Dell probabilmente non introdurrà cambiamenti significativi nei suoi prodotti e servizi incentrati sui data center a breve termine. "Tuttavia, è probabile che cambi man mano che le tecnologie emergenti, come l'IoT e l'IA, diventano mature", ha affermato. "Dell è ben posizionata per perseguire tali opportunità".

In risposta a una domanda sull'opportunità o meno di cambiamenti nella gestione a seguito del passaggio al pubblico, Dell ha dichiarato di non prevedere cambiamenti nella strategia di gestione.

"La semplice risposta è che non prevediamo cambiamenti", ha affermato Dell. "Penso che se si considerano gli ultimi cinque anni, abbiamo costantemente investito per la crescita e ha funzionato. Abbiamo ottenuto guadagni di quote costanti e forti in tutte le nostre attività. E intendiamo continuare a farlo."